来源：中国经营报
本报记者 张漫游 北京报道
2022年11月25日，个人养老金制度在36个先行城市（地区）正式启动实施。如今，个人养老金制度实施满一周年。
不过，在业内人士看来，目前个人养老金账户依然存在“***热、缴存冷”的情况。而究其原因，业内人士认为，一方面是缺乏对使用个人养老金账户的有效引导，另一方面是现在发行的个人养老金融产品还存在收益稳定性不足、产品同质化高等问题。
中国邮政储蓄银行研究员、养老金融50人论坛特邀研究员娄飞鹏指出，个人养老金是一种长期投资，投资者既关注安全，也关注收益。金融机构还需要强化投研能力，做好产品资产配置，提升投资收益水平。
“***热、缴存冷”待解
就个人养老金账户的***情况而言，人力***和社会保障部在今年二季度新闻发布会上披露称，个人养老金先行工作平稳有序，截至6月底，全国36个先行城市（地区）开立个人养老金账户人数4030万人。在此之前，3月初，人力***和社会保障部公布的数据显示，个人养老金制度实施3个月来，个人养老金参加人数已经达到2817万人。
娄飞鹏认为，目前个人养老金试点发展仍存在一些问题，一个突出表现是“***热、缴存冷”。
融360数字科技研究院分析师刘银平亦指出，2022年各大银行大力推广个人养老金账户，并且给***的客户以现金、实物等各种奖励，个人养老金账户***数量较多。不过由于个人养老金账户的流动性不佳，缴存的资金要等到退休之后才能支用，且很多人对养老金融产品不太了解，持观望态度，这导致个人养老金账户的整体缴存比例不是太高。
“整体来看，当前个人养老金制度发展较快，参与人数持续增加，但在开局起步阶段，也存在实际缴存比较低、空户情况较多等问题。”中国银行研究院研究员杜阳告诉《中国经营报》记者，究其原因，一是由于个人养老金账户具有唯一性，商业银行为了抢占市场先机，增加竞争优势，将业务发展重心放在提升***数量上，一定程度上缺少对客户使用个人养老金账户的有效引导，从而产生***数量较多，但实际缴存比较低的情况；二是个人养老金制度运行的一年时间里，资本市场波动有所加剧，理财类和基金类产品收益水平相对不稳定，影响投资者通过个人养老金账户购买相关产品的意愿；三是个人养老金产品供给仍有待加强，对投资者吸引力不足。“当前，个人养老金产品发行机构仍处于探索阶段，产品数量较少，且不同类型产品之间的差异性较弱，相较于其他资产管理产品，未能充分体现个人养老金产品在收益性和稳健性方面的比较优势。杜阳强调，仅靠储蓄类产品难以满足投资者多元化的养老金融需求。
国家社会保险公共服务平台公布的数据显示，截至11月23日，个人养老金产品合计已有741只，含465款存款产品、162只基金、95款保险产品、19款理财产品。
不过，娄飞鹏表示，在个人养老金金融产品数量增加的同时，产品同质化问题较为明显，导致无法有效满足投资者个性化偏好。“国内金融市场一度出现较***动，个人养老金中的基金、理财类产品波动明显，一定程度影响了投资者信心。理财、基金、保险类个人养老金产品通过银行渠道代理销售，在发展初期存在机构合作不畅、产品准入速度较慢等问题，限制了投资者的选择空间。加之如今个人养老金递延纳税优惠政策覆盖群体有限，对投资者的吸引力不够。”
强化投研能力
从目前个人养老金账户对应的养老产品收益看，其中仅保险产品收益率较高，理财和存款产品收益稳健，基金产品收益率仍较为惨淡。
刘银平分析称，在四种养老金融产品中，存款产品保本保息，稳定性最高；养老理财产品主要为固收类产品，今年债市整体表现良好，理财产品投资业绩比较理想；养老保险产品期限最长，且部分产品展示的是“上年结算利率”，不代表实际利率，合同收益率多在3%以下；养老基金大多为中风险的混合类产品，部分资金投向股市，而近两年股市持续低迷，导致养老基金的业绩普遍不佳。“投资者要根据自身风险偏好、预期回报、投资经验等情况来选择适合自己的养老金融产品。”
杜阳认为，各类产品收益水平出现差异的原因或与其底层资产、投资策略以及投资经验有关。“相较而言，养老保险类产品发展更加成熟，投资策略更加稳健，能够较好应对市场波动，实现养老资产的保值增值。养老理财及存款类产品更加强调收益的稳健性，收益波动较小。而养老基金风险偏好较高，收益率取决于市场情况，波动性较大。”
为了保障投资者的长期稳健收益，杜阳建议，商业银行、理财公司、保险公司、基金公司等可以从四方面发力。一是***用多元化投资策略，将投资分散到不同的资产类别和行业，以降低特定风险对整体投资组合的影响。这有助于平衡投资组合，并提高长期稳定性。二是实施有效的风险管理策略。区别于其他资产管理产品，个人养老金产品更加强调资产的安全性。产品供给方要通过分析和评估潜在风险，***取相应措施来减少损失，最大程度保护投资者资金安全。三是定期审查投资策略，并根据市场变化、经济条件和投资目标的变化进行调整。这有助于确保投资策略的适应性，并及时做出反应。四是提供清晰的信息披露，确保投资者了解投资组合的结构和风险，并积极宣传个人养老金产品的投资理念，帮助投资者树立长期价值投资观念。
“个人养老金是一种长期投资，投资者既关注安全，也关注收益。金融机构除了在费用方面适当让利，以增厚个人养老金金融产品收益外，还需要强化投研能力，做好产品资产配置，提升投资收益水平。考虑到个人养老金的投资目的，金融机构要更有效地管理产品风险，提高投资的安全水平。”娄飞鹏表示。
养老理财优势待显
值得一提的是，作为具有稳健收益预期的养老产品，目前养老理财产品的收益率并未均达到预期。
“虽然现在多款养老金理财产品的收益率在3%以下，尚未达到业绩比较基准，但与普通同类产品相比，大多数个人养老金产品整体表现相对稳健，其收益水平也相对优于个人养老基金和储蓄产品。”普益标准研究员赵伟认为，部分个人养老金理财产品收益未及预期主要原因包括两方面，一是配置了权益资产的产品和***风险产品受到三季度债市回撤和权益市场震荡下行的不利影响，净值出现一定程度的下滑，因而收益表现相应减弱；二是部分养老金理财产品在设定业绩比较基准时可能未能准确把握未来市场下行因素，因而设置了相对偏高的业绩比较基准。
普益标准研究员尹铃越指出，与其他养老产品相比，个人养老金理财产品仍具有明显优势，如具有普惠性，费率相对较低，如今市场上19只个人养老金理财的管理费加托管费在0.02%—0.42%之间，低于市场上大部分的养老金基金的管理费；且个人养老金理财产品可以根据投资者的年龄、财富状况、风险偏好和收益需求等因素进行个性化设计，满足投资者的多样化需求。
赵伟认为，个人养老金理财产品数量增长较为缓慢，主要有三方面原因。“首先，现在的养老金理财产品普遍***用开放式结构，投资者在开放期内可以随时进行购买和赎回，满足了客户对养老资产配置的灵活需求；其次，一些养老金产品虽然已经做好了筹备工作，但仍需通过监管审批程序，正在等待监管部门的最终批复；再者，目前社会对个人养老金理财产品的了解程度相对较低，这类产品尚未在居民中得到广泛认可，由于市场需求相对不足，金融机构在产品设计和推广方面也面临一定的挑战。”
